MRI：價格頂點已過？

來源：我的鋼鐵網(wǎng) 作者：周學力

導讀：6月價格指數(shù)的走勢迎來轉(zhuǎn)折點，CPI、PPI同比增速均出現(xiàn)了不同程度的下滑。具體來看，CPI指數(shù)同比增速錄得1.1%，環(huán)比增速錄得-0.4%，其主要驅(qū)動因素在于豬肉價格大幅下跌，拖拽CPI指數(shù)下行；PPI指數(shù)同比增速錄得8.8%，環(huán)比增速錄得0.3%，環(huán)比增速錄得0.3%，漲幅大幅回落1.3個百分點，隨著國家保供穩(wěn)價政策的落實，黑色。有色金屬價格快速回落，但由于6月動力煤、原油價格大幅上漲，限制了PPI指數(shù)的回落幅度。

展望7月，隨著國家豬肉收儲，豬肉價格或?qū)⑵蠓€(wěn)甚至小幅回升，疊加旅游情況季節(jié)性回升，CPI指數(shù)或?qū)⑿》闲校?月各類大宗商品基本面較好，但在宏觀情緒降溫以及保供穩(wěn)價政策的壓制下，均價或?qū)⑿》滦校?月PPI指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)維持高位，但環(huán)比增速或?qū)⒗^續(xù)下降。

一、“保供穩(wěn)價”政策初具成效，PPI指數(shù)高點將過

6月PPI指數(shù)高位回落，其主因在于國家保供穩(wěn)價政策的初步落實，前期漲勢兇猛的黑色、有色金屬價格均大幅下跌。據(jù)統(tǒng)計，6月普鋼絕對價格指數(shù)環(huán)比5月下跌7.78%，有色絕對價格指數(shù)環(huán)比下跌5.29%，是本次PPI指數(shù)回落的重要原因。

具體來看，6月鋼材消費需求受高溫、雨季、汽車“缺芯”以及部分地區(qū)疫情反復(fù)等因素影響，五大品種表觀消費量環(huán)比下降5.8%，但產(chǎn)量仍小幅增加，庫存連續(xù)三周累庫，總庫存環(huán)比增加76萬噸，鋼材基本面開始走弱，疊加國家相關(guān)部門監(jiān)管加嚴，鋼價承壓下行；著眼有色金屬來看，銅價大幅下跌后，下游采購積極性有所提升，電解銅樣本庫存開始快速去化，但由于宏觀情緒轉(zhuǎn)淡，美指快速上行，在預(yù)期面以及匯率市場上對電解銅價格形成打壓，疊加銅礦供應(yīng)增加，電解銅成本支撐走弱，導致6月銅價震蕩下跌。

6月PPI指數(shù)回落幅度較小的主要原因在于國際原油價格以及動力煤價格的快速上漲，據(jù)統(tǒng)計，6月布倫特原油均價上漲6.18%，秦皇島Q5500動力煤均價上漲5.41%，原油以及動力煤價格的上漲影響了6月PPI指數(shù)的回落幅度。

具體來看，本月原油價格大幅上漲的主要驅(qū)動力在于國內(nèi)外疫苗接種情況良好，市場信心有所提振、夏季出行高峰利好釋放，居民出行數(shù)據(jù)迅速上升以及海外各主要經(jīng)濟體制造業(yè)迅速恢復(fù)，多方利好支撐下，原油價格迅速攀升；著眼動力煤價格，受夏季高溫天氣以及國內(nèi)經(jīng)濟形勢向好等因素影響，電廠日耗持續(xù)高位，動力煤消費需求明顯增加；另一方面，由于7月重大節(jié)日的到來，6月國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)加嚴，動力煤供應(yīng)量偏少，供不應(yīng)求的背景下，動力煤價格迅速上漲。

從PPI指數(shù)的構(gòu)成結(jié)構(gòu)來看，6月生產(chǎn)資料價格環(huán)比迅速下降，終端成本壓力將有所緩解，生活資料價格由于前期漲幅較低，故6月跌幅也較小。值得注意的是，PPI指數(shù)中生產(chǎn)價格指數(shù)的權(quán)重月74%，生活價格指數(shù)的權(quán)重僅24%，是6月PPI價格環(huán)比增速快速下行的主要原因。

展望7月PPI指數(shù)來看，7月黑色金屬基本面多空交織，價格或震蕩運行；有色金屬基本面情況較好，但由于宏觀情緒走弱，價格亦將震蕩運行；煤炭基本面較強，但受政策調(diào)控，整體價格仍以震蕩為主；原油受美指快速上行以及增產(chǎn)預(yù)期強烈影響，7月油價或?qū)⒂瓉硪欢ǔ潭鹊幕卣{(diào)。綜合來看，7月PPI指數(shù)仍將高位運行，但受原油價格拖拽，環(huán)比增速仍將繼續(xù)下降，價格頂點將過。

二、豬肉價格跌破預(yù)期，CPI指數(shù)承壓下行

6月CPI指數(shù)同比增速錄得1.1%，環(huán)比增速錄得-0.4%，CPI指數(shù)繼續(xù)溫和下滑。6月CPI指數(shù)持續(xù)下降的主要原因仍在豬肉價格的大幅下跌，跌幅一度高達13.6%，疊加鮮果、蔬菜大量上市，食品價格指數(shù)承壓下跌；而從非食品價格指數(shù)來看，雖然原油價格上漲提高了出行成本，但6月乃是傳統(tǒng)的旅游淡季，疊加部分地區(qū)疫情反復(fù)，非食品價格由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為持平。

7月CPI指數(shù)或?qū)⑿》闲?，目前豬肉價格過低，部分養(yǎng)豬廠已經(jīng)進入虧損的境地，近期國家亦提出要停止豬肉的拋儲，后期豬肉價格或?qū)⒂瓉硪欢ǖ姆磸棧化B加7月進入暑假，旅游業(yè)或?qū)⑹艿揭欢ㄌ嵴瘢?strong>在此背景下7月CPI價格或?qū)⑿》闲小?/strong>